近几年中国城镇医保收支增速持续高于中国GDP和财政收入，2009年开始的新一轮医改后，支出增速逐步下降，但是仍然是财政收入增速的2倍以上。

　　健康医药产业迎“风口”

　　在人口老龄化、医保水平提高和消费升级等主题的推动下，医药行业的整体景气度持续提高，成为长期关注的焦点和投资热点。

　　“健康中国”连续两年被写入政府工作报告后，也在“十三五”规划纲要中被重点提及，规划提出“健康中国”的建设将从全面深化医药卫生体制改革、建全全民医疗保障体系等8个方面推进。

　　其中，深化医改的政策具有较强的连贯性，对产业发展和投资方向的指引作用不可忽视。由此可见，医疗健康产业将引领新一轮经济发展浪潮，成为“健康中国”建设中的下一个投资风口。

　　据2014年数据，我国医药工业规模以上企业实现主营业务收入2.33万亿元，同比增长13.27%;2014年我国医药制造业总资产达到2.15万亿元，同比增长16.17%;行业利润总额为2,322.20亿元，同比增幅为12.09%。2015年上半年我国医药制造行业规模总资产达到22424.71亿元，较上年同期增长14.47%。

　　2016年在医保控费、支付方式改革的主流趋势下，医药行业仍然会有增长。

　　两票制加速流通行业集中度提升

　　最近，三明医改的很多有益经验获得高层认可，多项措施将被推广试点，其中国务院办公厅于4月26日印发的《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》的通知中明确提出：优化药品购销秩序，压缩流通环节，综合医改试点省份要在全省范围内推行“两票制”(生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票)，积极鼓励公立医院综合改革试点城市推行“两票制”，鼓励医院与药品生产企业直接结算药品货款、药品生产企业与配送企业结算配送费用，压缩中间环节，降低虚高价格。几乎可以确定的是“两票制”经过推广试点后最终将向全国普及，行业集中度将提升，对于医药流通行业的影响将是革命性的。

　　我们可以简单分析一下，“两票制”压缩中间环节的利润是肯定的，关键是究竟动了谁的蛋糕?

　　我们认为医药批发行业不仅不会损失利润，反而会受益。“两票制”之前，药品和耗材从生产企业到医院和药店要经过多层代理，假设成本价为10元钱的药品到了最后患者手中可能就是24元，其中药品批发企业(负责流通配送)拿走了2元钱，次级代理(负责营销推广，如医药代表)拿走了4元钱，医生以各种形式(你懂的)拿走了4元钱，医院加价20%即4元钱，所以导致了药价虚高。医改实行“两票制”以后，医院取消加价，医生部分的利益被提高医疗服务价格所填补，次级代理被取消，10元成本价的药品到了患者手中可能只需要13元，药品批发企业可以赚到3元钱的毛利润，反而比原先更多，当然提供的服务也会更加到位，比如供应链管理、信息化服务、药房托管等增值服务。

　　“两票制”的推广依赖于药品价格的透明度提升，医保招标的各种改革尝试正在向这方面努力，在此不做过多讨论。2015年我国药品终端销售收入为1.38万亿元，医疗器械销售收入约2200亿元，药械合计大概为1.6万亿元。流通领域集中度提升将使得中大型公司获取更多利润，因此我们看好医药领域今后的表现，尤其是从区域向全国扩张的企业。

　　医药投资看品种

　　什么是好品种?

　　所谓好品种，一般也称为重磅品种、重磅炸弹或大品种。我们觉得好的医药品种，至少应满足三个条件。

　　第一，安全性强，疗效好。这是毋庸置疑的。正规药品，不安全，没疗效，肯定会被市场淘汰的。

　　第二，药品适应症必须是大病种，小病种市场容量小。这里列出了几个领域，供参考，心血管、肿瘤、消化系统、神经系统等。

　　第三个条件，竞争比较少。最好是独家品种，有专利或行政保护，或首仿国外的重磅原研药。

　　第四，较高的价格，高价对应高毛利，高毛利才有跟医生/渠道的运作空间，容易产生渠道的利益粘性。

　　国家在创新创业的战略背景下，提出了“健康中国”的计划，给了生物医药行业，特别是创新创业的生物医药企业、创业者和行业投资人很大的执行和想象空间。资本层面上，各种类型的钱都在快速聚焦生物医药行业。