笔者基于2024年的复盘和所见所闻，对2025年医药行业走向进行猜想，仅供交流！
宏观环境
1.西方国际关系难改善，与G7国家尤其是美国贸易持续脱钩，所有的“友好”都是嘴上说一套，实际做一套；
2.美元强势地位依旧，美国经济大概率软着陆或不着陆，但有滞胀风险；笔者还是那句话：短期内战略性定投美股是非常有必要的；
3.美国一旦实施高关税，中国为确保GDP目标，人民币汇率贬值压力仍然比较大；
4.国内各经济指标回暖不明显，制造业PMI维持在50%上下小幅波动，CPI和PPI同比环比维持0%上下小幅波动，进出口增速难有表现；
5.国内政策持续发力，加大财政货币政策逆周期调节力度；年内至少2次降息；
医药行业一定程度上对经济周期的波动不是很敏感，但如果宏观经济持续在弱周期徘徊，一定会对医药制造业和创新性企业造成不利影响，从而加剧行业波动。
仿制药
1.可仿的3类、4类普药大品种越来越少，有且数十家继续扎堆；仿制药整体是缩量的盘子，企业应大幅度降低仿制药单品的收益预期；
2.2.2类改良型新药需要取舍；复杂制剂量力而行；
3.积极拥抱需要做验证性临床的3类仿制药项目；
4.普药企业往C端多找一些消费属性的项目；
5.CXO：2024年报整体业绩承压，尤其是增收不增利，应收账款增加明显；单价略微走低但会趋稳；
6.研发薄弱，成本优势不明显，单纯卷国内的中小仿制药企业生存越发困难，各领域头部效应愈发明显；
7.新增B证企业总量稳中继续下降，纯B证转让需求增加；
8.现金流充裕的大厂会继续在市场上低价扫货；
9.围绕多肽领域CDMO上下游继续吃肉，其他领域过剩产能继续喝汤；
10.国央企继续寻觅优质的兼并标的，重点在优质；
11.所有企业包括CXO在巩固自身优势领域的同时，持续寻找和推进第二、第三、第四增长曲线。
创新药
如果说2015年是中国创新药元年，至今十年高速发展，已是仅次于美国的唯二存在！2025年将开启中国创新药的第二个“十年”，将fast follow和me better/BIC进行到底。
中药
走集采路线，未入局的企业不要轻易尝试！
独家品种/剂型可以“玩”！
3类和4类药不要盲目跟风！
院内制剂转化要能够辨别，小心踩雷！
谨防中药CXO重蹈化药CXO极度内卷的覆辙！
反腐
2024年，频频报道某某公司高层，某某医院主任、院长被带走接受调查之类的新闻；相信2025年，医疗反腐不能停！不会停！
中国药典
5年一次的新版中国药典发布已是常规操作，一般都会在年中发布，下半年监管机构各种线上线下贯彻宣讲，年底正式执行。同样明年也是成千上万的老品种5年一次集中再注册的年份，相信2025年所有的生产企业质量部和注册部会比较充实！
裁员降薪
企业营收和利润增速双降的大背景下，人员结构优化是主要手段，这样的基调在2024年已经很明显了，从外资到内资，从研发销售到生产行政，从大厂到Biotech，从明星企业到普通企业，从药品到器械，从原料到制剂，从药厂到药店皆如此。
国家虽有一系列“增量”政策持续发力，2025年多数行业收缩趋势难有实质改变！
转型
转型，个人认为是必须的，且是坚定的。对于现金流充裕的企业，在行业低谷时反而可以低成本招兵买马，建立平台或直接兼并重组；对于发展其他增长点没有把握和能力的企业而言，减少非核心业务的扩张，聚焦核心业务，活下来才是王道。
2025年越来越近，你们都准备好了吗？
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