4月15日晚，达仁堂公告称，拟分别向赫力昂（中国）、赫力昂（英国）转让所持中美史克4.6%、7.4%股权，交易价各为6.22亿、10.01亿元。

中美史克为中外合资公司，达仁堂、赫力昂（英国）、赫力昂（中国）是三大股东，持股比例分别为12%、55%、33%。此前，赫力昂（英国）披露中美史克合资协议本2024年9月到期，已延至2025年6月。

达仁堂时任董事长张铭芮称，售股因40年合作期到期。2024年9月，达仁堂及控股股东天津市医药集团曾公告，拟分别向赫力昂（中国）转让天津史克13%、20%股权，交易价17.59亿、27.06亿元，当年底完成交易。此次达仁堂清仓剩余12%股权后，将不再持有天津史克股份。

中美史克作为早期入华跨国药企，自上世纪80年代起在医药市场影响较大，旗下新康泰克等多个OTC药品销量居前。2024年，其营收35.59亿元，净利润7.11亿元。达仁堂初步测算，此次清仓交易预计影响当期投资收益约15.4亿元，增加税后净利润约13亿元。

现在清仓不划算但不得不卖

中美史克凭借消费品业务，至今在广告中频繁露面，其产品广为人知，像抗过敏牙膏舒适达，以及新康泰克、芬必得、百多邦、史克肠虫清这四大OTC药品，消费者都耳熟能详。按达仁堂转让价算，中美史克估值约135亿。据其审计报告，2023-2024年，营收稳定在35-36亿元，去年净利润7.1亿元，账面近7亿元未分配利润，达仁堂股权转让市盈率约20倍，属行业正常水平。

此次股权转让并非双方合作出问题，而是合资到期。国内政策放开外企股权比例限制，大股东赫力昂提出收购，达仁堂此前也公开表示，当下彻底清算股权并不适宜。

达仁堂是天津医药集团控股的上市公司，主营中医业务，旗下有达仁堂等4家中华老字号企业，产品如速效救心丸等畅销。近年达仁堂收入波动，2024年营收约73.07亿元，连续两年下滑，工业板块收入减少4.37亿元。

此前达仁堂持有中美史克25%股权，估算在股权转让前，中美史克每年盈利能为其贡献约25%净利润。

业绩下滑时，中美史克成了达仁堂“救命稻草”。健识局统计，2024年底，首次转让中美史克股权获14.5亿税后收益，加上当年16.23亿元现金，累计进账33.82亿元，使达仁堂2024年利润率同比大增125.94%，达22.29亿元。与中美史克彻底分道扬镳后，达仁堂营收业绩增长面临考验。达仁堂称，本次交易资金可用于业务扩张，对正常经营无不利影响。

剥离商业板块回归传统主业

达仁堂当下的路，是回归主业，聚焦中医药经营，这也是其近些年一直在做的事。2022年，达仁堂提出围绕老字号守正创新的战略，持续改革组织架构降本增效。

2024年11月，达仁堂将下属商业板块天津中新医药股权，以增资形式装入医药集团下属商业板块，彻底剥离商业，专注工业。此举让不少投资者惋惜，因其主要经营业务在零售端，放弃商业渠道或影响药店终端谈判地位。

从业务结构看，达仁堂虽将重点放中药制药板块，但效果不佳。2024年年报显示，10款主力产品中8款销量同比下滑，京万红软膏等产品跌幅显著。为扭转局势，2024年11月底达仁堂换帅，原董事长张铭芮因个人原因辞职，由1993年入职、时任总经理的王磊接任。外界如今最关注，失去天津史克支持的达仁堂，能否讲出新故事？

来源：健识局